夏日炎熱，但小九心里卻暖暖又清涼。目前氣溫逐漸升高，突破了30度的阻力位后不斷向40度邁進，而A股這邊，現在是不是又到了加倉好時機？

今天小九請到的是九泰盈華量化基金經理張鵬程，讓我們看看他是怎么看待目前行情的。

張鵬程，清華大學統計專業碩士，北京大學理學學士，9年證券從業經驗。曾任博時基金管理有限公司ETF及量化投資組基金經理助理、量化分析師，通聯數據股份公司首席投資顧問、投資經理，上海桐昇通惠資產管理有限公司投資總監?，F任九泰玖方量化投資部副總監、九泰盈華量化基金經理。

A股市場回顧及未來展望

張鵬程：對市場的看法，首先就是對指數整體漲跌的判斷，也就是所謂的市場貝塔。我們做量化，一般會把市場漲跌（貝塔）和超額收益（阿爾法）分開建模進行預測，這樣可能更科學合理。

對于市場貝塔的預測，我們的核心理念是：市場能漲起來，就需要大資金買入推動；市場要跌下去，就需要大資金賣出兌現。所以，監控主力資金的動向，就是我們模型比較重要的一個要素。

以上半年的市場為例。圖中，是主力資金指標和滬深300指數的對比。年初，市場上漲開啟前，主力資金賣出意愿達到歷史底部，一般這是比較好的建倉時機，隨后市場快速上漲。到4月上旬，主力資金流出占比達到了歷史頂部，模型顯示有較大的風險，隨后市場快速回調。當前，主力資金賣出意愿比較低，所以短期內市場可能比較安全。

來源：WIND，九泰基金整理

主力資金流出占比，只是我們擇時模型眾多要素中的一個，我們會從多個角度共同研判市場的貝塔。未來，在該模型的指導下，我們力求在有效規避市場系統性風險的前提下，獲得資本市場的紅利。

如何獲得超越市場的收益？

張鵬程：獲取超越市場的收益，也就是所謂的阿爾法收益，是基金經理的核心技能。我們團隊通過行業輪動模型和多因子選股模型，達到跑贏市場的效果。 

九泰玖方量化團隊主要采用以下幾種策略：

行業輪動模型，是我們比較有特色的一個模型，其核心邏輯是：借助大數據模型，甄選未來基本面向好，并且主力資金感興趣的行業進行高配；反之，未來基本面變差，主力資金流出的行業低配。

多因子選股模型，是市場上大家做的比較多的量化模型，其作用是在行業內優選股票進行配置，進而跑贏市場。該模型是經過全球各個市場驗證，比較成熟的量化模型。

行業輪動模型和多因子選股模型，有一個天然的層次關系，先優化行業權重，行業內部再優化個股權重，爭取獲得超額收益。

貝塔和阿爾法怎么抉擇？

張鵬程：獲阿爾法收益的大小，很重要取決于市場的分化。當前，行業間的收益分化和行業內個股的收益分化，均處于歷史中高位置，所以我們認為短期，做阿爾法優于做貝塔。當然，能同時做貝塔和阿爾法就更好了。

下半年科創板如何把握相關機會？

張鵬程：科創板交易制度與主板有較大的不同，我們將對科創板的交易行為進行分析，建立適用于科創板的量化投資模型，這個過程需要一定的時間以積累相關數據并對模型進行完善。在此之前我們對科創板將以觀察為主。

目前中美經貿重啟磋商，對于市場是怎樣的信號？

張鵬程：中美貿易爭端已經持續較長的時間，我們認為該事件對市場的壓制作用已經得到了較為充分的反應。中美貿易磋商很難一蹴而就，其過程中的反復可能對市場形成短線的沖擊，長線來看決定市場走向的仍是國內經濟形勢、企業的基本面以及市場資金的流向。對于中美磋商進程我們應當保持關注，但也不可片面強調該事件對市場的作用。

廣告時間

張鵬程所管理基金優選推薦：

風險提示：基金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。