人物介紹：

黃皓，11年證券從業經歷, 6.5年證券投資經歷。歷任國海證券有限責任公司研究所研究員，摩根士丹利華鑫基金管理公司研究發展部研究員、基金投資部基金經理助理，前海人壽保險股份有限公司資產管理部投資經理，權益投資室經理助理，資產管理中心權益投資部總經理助理、副總經理、總經理?，F擔任九泰基金權益投資總監兼中正和權益投資部總經理。

小九：

回顧上半年市場行情，您認為有哪些值得關注之處？指數目前是否處于低估期？

黃皓：

上半年市場總體分為兩段行情，一是從年初到4月中旬以前，整體呈現普漲行情，賺錢效應明顯，基本面催化因素在于去年底的政策利好兌現、中美貿易摩擦處于緩和期以及宏觀經濟逆周期加碼；二是4月中旬以后，市場整體回落，板塊間分化顯著加大，“抱團”現象凸顯，賺錢效應較弱，基本面原因在于前期逆周期政策有所回收，中美貿易摩擦重燃以及化解金融風險帶來的市場風險偏好回落。

小九：

綜合政策預期、外部環境和中報預期幾個方面，您認為下半年市場將如何表現？

黃皓：

站在當前時點，我的觀點是整體來看不用過于悲觀，反而應該適度樂觀。

原因在于：

一、2019年整體定位“牛熊”轉換之年，整體運行呈現寬幅震蕩的概率大，投資時點需要利用市場情緒低迷期進行逆勢操作布局；

二是“科創板”掛牌在即，作為今年資本市場最重要的事件，各方高度關注，掛牌后平穩運行的概率較高，客觀需要一個較好的市場環境配合；

三是中美貿易摩擦緩和與否與經濟逆周期政策是否加碼兩者有蹺蹺板效應，但此時前者時間點并不能確定，而后者可以獨立自主，應該對三季度的逆周期政策加碼抱有期待，特別是在有效降低實體經濟融資成本方面；

四是中期來看，我贊同一種觀點，即貿易摩擦與科技、地緣政治等其他方面的摩擦應該分開來看，如果就貿易談貿易，中美達成協議的概率還是偏大的。

五是基欽周期下行接近靠后部分區間，對明年經濟企穩回升抱有一定期待，前不久G20峰會公報也提到了這一點。

小九：

對于下半年行業選擇方面有哪些建議？

黃皓：

我自己下半年看好的方向主要有兩個：

一是中美貿易摩擦協議達成后的受益板塊或個股，前期受損會有協議達成后的預期修復；

二是科創板映射對標的已上市存量中小成長個股，應該也會有估值拔高的空間。當然，從穩健的角度而言，最好加入前期超額收益較低、中報業績與估值匹配度較好、行業景氣度較高、非“抱團”標的、細分市場龍頭等約束條件加以篩選。從行業的角度而言，我比較相信市場的有效性，行業系統性低估的可能性較為有限，個股層面低估的選擇面可能會更大一點。

但也需要警惕一個方向，即周期板塊，不在于靜態估值比較便宜，而是市場對于美聯儲降息周期開啟和基欽周期接近尾聲后，市場會不會提前搶跑。如果市場認為確定性上升，則不排除大宗商品首先發威，需要觀察。

小九：

對于目前廣大基金投資者而言，有什么樣的買基建議？

黃皓：

如果是個人投資者買基金，其實也需要做研究，研究基金經理，了解他的過往業績、投資風格和下一階段的投資思路，需要有一定的認同感才考慮入手。建議拉長時間，長期持有，這樣取得良好回報的概率更大一些。

小九：

下半年科創板如何把握相關機會？

黃皓：

科創板目前看起來前期掛牌個股申購的靜態市盈率水平較高，引發的爭議較大。我認為這也是市場化選擇的結果，隨著掛牌上市后經過市場實踐檢驗，后面上市的公司申購估值也會動態進行調整，可能更高也可能有回落。

現在科創板打新產品銷售很火爆，存量權益市場銷售很低迷，如果大家都抽取資金瞄準科創板打新去博取無風險收益，那么就會有皮之不存，毛將焉附的弊端，所以從這一點出發，避免過高的打新無風險收益也是對的。從科創板上市以后的二級市場投資來看，估計需要等待估值動態穩定后再考慮基本面的投資價值。

小九：

目前中美經貿重啟磋商，對于市場是怎樣的信號？

黃皓：

中美貿易重啟磋商是達成協議的開始，上面講了我比較看好大概率會達成協議。以當年的日本經驗來看，貿易摩擦橫跨小三十年，但中間會數次達成協議。初期對市場而言因為是新東西，會比較敏感，當接受這個事實以后反而影響會逐漸減小。就像領導講的，關鍵是要做好自己的事。需要不斷的改革開放，才能增強市場的信心。

當然，如果協議達成后，倒逼機制也會促使改革開放的動作加大，不同行業短期可能有受損也可能會有受益，但是就像當年加入WTO一樣，擁抱變化，可能只是另一次騰飛的開始。我對于A股市場的長期前景是非常樂觀的。

廣告時間

基金推薦：

風險提示：基金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。