九泰盈華量化（LOF）基金經理  張鵬程

清華大學理學碩士，2010年加入證券行業，歷任博時基金管理有限公司ETF及量化投資組基金經理助理、量化分析師，通聯數據股份公司首席投資顧問、投資經理，上海桐昇通惠資產管理有限公司投資部投資總監。2016年加盟九泰基金管理有限公司，任玖方量化投資部副總監、九泰盈華量化（LOF）基金經理。

“這是最好的時代，也是最壞的時代?！苯衲暌詠?，九泰基金量化投資部副總監張鵬程對英國作家查爾斯?狄更斯這句話深有感觸。

在他看來，最好的時代指的是監管層金融開放的力度前所未有，這將會給中國市場帶來歷史性的機會。同時，大數據的迅速發展也將會顛覆傳統投資，推動投資理念系統性的前進。最壞的時代指的是對基金經理而言為最壞的時代，因為專業化、信息化的大幅提速加劇了行業的優勝略汰，跟不上歷史前進腳步的基金經理會快速退出歷史舞臺。

多年深耕量化投資領域，張鵬程對于量化投資的理解全面且深刻，對于其未來發展方向的把握具備前瞻性。他認為，隨著市場機構投資者占比提升、融券做空機制的不斷完善、金融工具的開放等，將會給量化投資帶來歷史性的發展機遇。

量化策略在結構市優勢凸顯

今年以來，市場為結構性行情，板塊輪動頻繁、切換速度較快，在較為復雜的市場中，量化策略由于能夠更快速捕捉市場轉換節奏而表現優異，進而帶動規模大漲。

張鵬程表示，一般量化策略比較擅長把握結構性行情。借助計算機的運算處理能力，量化策略可以快速捕捉市場的輪動節奏和規律，避免人性猶豫的弱點，進而獲取超額收益。

如何獲取超額收益？張鵬程進一步解釋，在我們現有的框架中，主要通過多因子模型進行個股和行業配置。在國際成熟市場中，多因子模型的有效性已經歷了幾十年驗證，其也是量化投資規模最大的類別。在實際運用中，我們會用上百個因子對個股或者行業進行打分，確定未來哪些個股或者行業可能表現更好，進而對其高配。這些因子既包括長線的基本面價值因子、成長因子、財務質量因子等，也包括短線的資金流因子、市場情緒類因子等。

“這樣既能充分把握長線的投資機會，不偏離主要投資線索，又能在短線快速輪動中通過交易獲利，就可以較好的把握結構性行情。整個模型是基于上市公司基本面數據、宏觀經濟數據、上市公司交易數據、分析師預期數據、資金流數據等，依據經典的經濟學原理構建的?！?/span>

量化投資未來可期

目前，大力發展權益成為公募基金關鍵詞，這對占比較小的國內量化基金而言，代表著未來規模大幅增長的巨大潛力。張鵬程認為，大力發展權益類也將體現在基金產品的創新，這也將主要以量化的形式來承接，充分發揮量化基金的類工具功能。同時，權益基金規模達到一定規模時，也需要量化的投資方式來運作。

那相較于傳統投資方法，量化投資有哪些優勢使其能夠脫穎而出？張鵬程表示，第一，量化投資使用的數據更為全面、精細，對數據有更為科學的認知和處理方式。隨著大數據時代來臨，更需要量化的方式來承載每天巨大的信息量。第二，量化投資時效性更高，量化投資對信息的反應速度都在秒甚至毫秒級別，在信息發生的開始可能就已經交易了，先于市場的成交會帶來巨大的優勢。最后，在交易執行上，投資會嚴格遵守量化模型進行操作，對策略的貫徹更為徹底，能夠避免人性上的弱點。所以，一般量化基金的投資更加分散化、換倉頻率更高，其隨著規模增長對基金業績影響顯著更小。

基于對量化投資市場的樂觀預期，九泰基金致力于投研團隊及量化模型的雙線優化。張鵬程介紹，公司量化團隊是國內較早系統化研究大數據投資的團隊，也是最早將傳承于巴克萊銀行的多因子選股模型本土化投資的團隊。

“關于未來量化業務的布局，我們會首先保持量化模型的持續有效。由于投資者結構變化、或者使用同樣量化策略資金的增加，會導致該量化策略的整體失效，所以需要不斷研發市場上新鮮有效的模型。我們的量化模型一般3年會有一輪大的更迭，這樣可以保持模型的有效性。另一方面，在金融工具開放背景下，我們的量化業務會充分應用金融工具的多樣性和結構化，使業績來源更加多元化和持續，充分享受時代的紅利?！睆堸i程進一步表示。

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風險提示：基金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。